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爱朋医疗IPO27日见分晓,募投项目资产利用率低被疑?

来源:洞察IPO 作者:洞察君 责编:王馨
证监会消息,9月27日,爱朋医疗将首发上会,拟登陆创业板。
证监会消息,9月27日,爱朋医疗将首发上会,拟登陆创业板。

现金流不稳 原因前后有出入

爱朋医疗是一家专业从事疼痛管理及鼻腔护理领域用医疗器械产品研发、生产及销售的高新技术企业。

招股书显示,2015-2017年,爱朋医疗营业收入分别为1.54亿元、1.98亿元、2.47亿元,同期净利润分别为2970.26万元、4930.51万元、6019.8万元。

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2015年爱朋医疗营业收入增长,然而净利润却不升反降,同比下滑7.92%。

对此,爱朋医疗解释称:是由公司对高、中层管理人员进行股权激励并作股份支付处理所致。

但股权激励方案的具体细节 ,爱朋医疗并未在招股书中披露。

招股书显示,2015-2017年,经营活动现金流量净额却分别为0.38亿元、0.61亿元、0.67亿元,2015年至2016年现金流波动较大,与净利相比较,并不吻合。

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对于2016年公司经营活动现金流猛增的原因,最新招股书显示,爱朋医疗解释为主要系公司增加股东投资款0.46亿元。

而此前招股书中,爱朋医疗则称,“应收账款回款良好,收购爱普科学使长期待摊费用摊销金额有所增加,同时收到的政府补助金额有所增加”。

究竟哪个是真实情况,外界越看越糊涂。

而且爱朋医疗毛利率畸高,2015-2017年,其综合毛利率分别为73.85%、74.31%和74.78%,而同行业可比上市公司的平均值为68.96%、68.7%和68.46%。

大客户存疑 涉嫌利益输送

从销售模式上来看,爱朋医疗采取经销为主的销售模式,2015-2017年,公司经销金额分别为1.21亿元、1.67亿元、2.07亿元,占主营业务收入的比例分别为78.95%、84.24%、83.96%。

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在大客户方面,2016年爱朋医疗第一大客户为南通爱普科技有限公司,销售金额达到882.32元,占营业收入比重为4.45%。

该公司大股东周海燕为爱朋医疗2016年收购的全资子公司爱普科学前实际控制人。据了解 ,该公司于2005年成立,注册资本仅100万元,且百度查询不到其任何信息。

爱朋医疗方面披露,公司收购爱普科学的初衷,在于后者与公司处于同一细分领域,产品和目标客户较为类似,且考虑到二者名称、注册地址相似,且长期处于竞争中状态,因此才作出受让股权的决定。

早前在反馈意见中,监管部门曾要求爱朋医疗说明是否与爱普科学等方存在关联关系,以及解除《产品总经销协议》后是否存在纠纷等情况。

这份协议有何蹊跷?

据《21世纪经济报道》称,2016年为爱朋医疗第一大客户的爱普科技,曾长时间是爱普科学的总经销商,但在此前前者进行股权转让时,曾于2015年底签署了一份补充协议,约定爱普科学与爱普科技解除于2012年9月签署的《产品总经销协议》,并由爱普科技向爱普科学移交全部市场资源。

以此作为代价的是,爱普科学的转让价格从原有的4200万元基础上追加了2400万元,达到6600万元。

而在更新的招股书中,不论是历史关联方,还是经常性关联交易、偶发性关联交易均未提及爱普科技。

又是科技又是科学,若不解释清楚,还真容易让人混淆。

募投项目资产利用率存疑

招股书显示,爱朋医疗将投入1.56亿元用于产业基地升级建设项目,1.33亿元用于研发中心建设项目,0.62亿元用于营销网络建设。

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详细来看,产业基地升级建设项目中,包括设备购置及安装费用5708万元。

招股书显示,项目建成并完全达产后将新增450万只微电脑注药泵输液装置、300万瓶鼻腔护理喷雾器的年产能。

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从2015-2017年的产销量来看,基本饱和。

2017年,爱朋医疗拥有300万只微电脑注药泵及320万瓶鼻腔护理喷雾器的主要产品产能。

然而再看看2015-2017年固定资产价值,其通用设备及专用设备的价值颇低,不及计划募投资金5708万元的十分之一,即便算上折旧价格,也相差甚远。

爱朋医疗IPO27日见分晓,募投项目资产利用率低被疑?


经过简单计算,资产利用率的差距可想而知,通过募投项目的实施,公司将大幅降低资产利用率,对设备资产形成严重浪费。

出于谨慎,也许爱朋医疗存在外协加工的情况,然而招股书显示,外协加工比重很低。

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爱朋医疗,看似平稳,却在不容易被发现的地方,存在诸多漏洞。结果如何,明天便知分晓。

(部分内容来源和讯网、新浪财经、和诚IPO等)
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